Сегодня в гостях у Виктора Зубика, основателя компании Smarent, Максим Петров, опытный инвестор и автор инвестиционного проекта MaxCapital. Обсудили будущее России и влияние грядущих перемен на жизнь обычных россиян, а также экономические прогнозы, инфляцию и самые привлекательные активы для инвестирования.
В этой статье:
Кто такой Максим Петров
Максим Петров — независимый финансовый консультант с клиентским инвест-портфелем свыше 1 млрд ₽, создатель международного инвестиционного проекта Maxcapital и экс-менеджер по работе с особо состоятельными клиентами Сбера. Среди клиентов Максима Петрова — собственники крупнейших бизнесов (КАМАЗ, КазаньОргСинтез и др.), депутаты Госдумы РФ, члены правительства Татарстана, Воронежской и Липецкой областей.
В этой статье:
- Инфляция спроса и инфляция издержек
- Как Банк России борется с инфляцией
- Как Америка победила инфляцию в 1970х?
- Инвестиции в недвижимость в текущих макроусловиях
- Влияние процентных ставок на экономику
- Что будет с Россией дальше?
- Зачем Максиму Петрову недвижимость?
- Инвестиции Максима Петрова
Кто такой Максим Петров
Максим Петров — независимый финансовый консультант с клиентским инвест-портфелем свыше 1 млрд ₽, создатель международного инвестиционного проекта Maxcapital и экс-менеджер по работе с особо состоятельными клиентами Сбера. Среди клиентов Максима Петрова — собственники крупнейших бизнесов (КАМАЗ, КазаньОргСинтез и др.), депутаты Госдумы РФ, члены правительства Татарстана, Воронежской и Липецкой областей.
Инфляция спроса и инфляция издержек
Предыдущая беседа Максима Петрова и Виктора Зубика состоялась в 2023 году. Главными темами были фондовый рынок и рынок недвижимости. Ключевая ставка была 12%, и это казалось пугающе высоким уровнем. Тогда Максим скептически относился к инвестициям в недвижимость, поскольку с позиции инвестора арендовать недвижимость было выгоднее, чем покупать, даже за наличные или в ипотеку.
С тех пор ситуация сильно изменилась. В первую очередь, это связано с изменением стоимости денег. Ключевая ставка выросла до 18%. Стоимость денег влияет на все процессы в экономике: чем дороже деньги, тем эффективнее должен быть бизнес. В текущей ситуации инфляция продолжает расти, и Центральный банк вынужден поднимать процентную ставку, чтобы сдержать инфляцию и инфляционные ожидания.
Существует два типа инфляции: инфляция спроса и инфляция издержек. Инфляция спроса — это классическая инфляция, когда цены растут как раз из-за увеличения спроса. Это происходит в условиях роста экономики, увеличения производительности труда и повышения заработных плат. Деньги в таких условиях относительно дешевы, кредиты доступны, и люди охотно тратят, что приводит к повышению цен на товары и услуги. Примером этого может быть ситуация в России в начале 2000-х, когда на фоне роста цен на нефть и газ в страну поступало больше валютной выручки, что вело к увеличению доходов населения. В этот период спрос на автомобили, жилье и другие товары был настолько высоким, что производители и дилеры не успевали удовлетворять его. В результате цены росли, и центральный банк был вынужден повышать процентные ставки, чтобы сдержать разгоняющуюся инфляцию. Повышение ставок делало кредиты дороже и уменьшало доступность заемных средств, что помогало снизить спрос и стабилизировать цены.
Инфляция издержек, в свою очередь, возникает, когда растет себестоимость производства товаров и услуг. Примером инфляции издержек может быть ситуация в США в 1970-х годах, когда арабские страны-производители нефти ввели эмбарго на поставки черного золота в ответ на поддержку США Израиля в ходе войны Судного дня. В результате цены на нефть резко выросли, что привело к подорожанию всех производственных процессов, зависящих от нефти. Увеличились цены на топливо, энергию, материалы, что, в свою очередь, вызвало рост цен на конечные товары. Производители были вынуждены повышать цены не из-за высокого спроса, а чтобы компенсировать возросшие издержки. Это также привело к необходимости повышения заработных плат, так как расходы населения на бензин, коммунальные услуги и другие базовые потребности возросли в несколько раз.
Когда стоимость бензина низкая, его цена почти не имеет значения — он стоит копейки, и люди не обращают на это внимания. Но представьте, что бензин резко дорожает в 10 раз. Это начинает сильно бить по семейным бюджетам. В этой ситуации дефицита как такового нет — просто происходит значительное увеличение цены на товары и услуги, поскольку себестоимость их производства существенно возросла. В данном случае, если повышать процентную ставку для борьбы с инфляцией, это не поможет. Более того, если применить такой подход в условиях роста издержек, можно еще больше навредить экономике. Это приведет к так называемой стагфляции — экономической ситуации, когда одновременно растет инфляция, высокая процентная ставка и повышается уровень безработицы, потому что предприятия не могут выдерживать такие условия и банкротятся. Из-за высокой себестоимости товаров никто их не покупает, и цены продолжают расти.
Таким образом, инфляция издержек характеризуется ростом цен из-за увеличения стоимости производства, а не из-за чрезмерного спроса. В текущих условиях в России можно наблюдать элементы обоих типов инфляции. Центральный банк, реагируя на инфляцию спроса, повышает процентные ставки, чтобы сдержать потребление и предотвратить дальнейший рост цен.
Предыдущая беседа Максима Петрова и Виктора Зубика состоялась в 2023 году. Главными темами были фондовый рынок и рынок недвижимости. Ключевая ставка была 12%, и это казалось пугающе высоким уровнем. Тогда Максим скептически относился к инвестициям в недвижимость, поскольку с позиции инвестора арендовать недвижимость было выгоднее, чем покупать, даже за наличные или в ипотеку.
С тех пор ситуация сильно изменилась. В первую очередь, это связано с изменением стоимости денег. Ключевая ставка выросла до 18%. Стоимость денег влияет на все процессы в экономике: чем дороже деньги, тем эффективнее должен быть бизнес. В текущей ситуации инфляция продолжает расти, и Центральный банк вынужден поднимать процентную ставку, чтобы сдержать инфляцию и инфляционные ожидания.
Существует два типа инфляции: инфляция спроса и инфляция издержек. Инфляция спроса — это классическая инфляция, когда цены растут как раз из-за увеличения спроса. Это происходит в условиях роста экономики, увеличения производительности труда и повышения заработных плат. Деньги в таких условиях относительно дешевы, кредиты доступны, и люди охотно тратят, что приводит к повышению цен на товары и услуги. Примером этого может быть ситуация в России в начале 2000-х, когда на фоне роста цен на нефть и газ в страну поступало больше валютной выручки, что вело к увеличению доходов населения. В этот период спрос на автомобили, жилье и другие товары был настолько высоким, что производители и дилеры не успевали удовлетворять его. В результате цены росли, и центральный банк был вынужден повышать процентные ставки, чтобы сдержать разгоняющуюся инфляцию. Повышение ставок делало кредиты дороже и уменьшало доступность заемных средств, что помогало снизить спрос и стабилизировать цены.
Инфляция издержек, в свою очередь, возникает, когда растет себестоимость производства товаров и услуг. Примером инфляции издержек может быть ситуация в США в 1970-х годах, когда арабские страны-производители нефти ввели эмбарго на поставки черного золота в ответ на поддержку США Израиля в ходе войны Судного дня. В результате цены на нефть резко выросли, что привело к подорожанию всех производственных процессов, зависящих от нефти. Увеличились цены на топливо, энергию, материалы, что, в свою очередь, вызвало рост цен на конечные товары. Производители были вынуждены повышать цены не из-за высокого спроса, а чтобы компенсировать возросшие издержки. Это также привело к необходимости повышения заработных плат, так как расходы населения на бензин, коммунальные услуги и другие базовые потребности возросли в несколько раз.
Когда стоимость бензина низкая, его цена почти не имеет значения — он стоит копейки, и люди не обращают на это внимания. Но представьте, что бензин резко дорожает в 10 раз. Это начинает сильно бить по семейным бюджетам. В этой ситуации дефицита как такового нет — просто происходит значительное увеличение цены на товары и услуги, поскольку себестоимость их производства существенно возросла. В данном случае, если повышать процентную ставку для борьбы с инфляцией, это не поможет. Более того, если применить такой подход в условиях роста издержек, можно еще больше навредить экономике. Это приведет к так называемой стагфляции — экономической ситуации, когда одновременно растет инфляция, высокая процентная ставка и повышается уровень безработицы, потому что предприятия не могут выдерживать такие условия и банкротятся. Из-за высокой себестоимости товаров никто их не покупает, и цены продолжают расти.
Таким образом, инфляция издержек характеризуется ростом цен из-за увеличения стоимости производства, а не из-за чрезмерного спроса. В текущих условиях в России можно наблюдать элементы обоих типов инфляции. Центральный банк, реагируя на инфляцию спроса, повышает процентные ставки, чтобы сдержать потребление и предотвратить дальнейший рост цен.
Как Банк России борется с инфляцией
Центральный банк сейчас борется с инфляцией классическими методами, которые направлены на контроль инфляции спроса. Что это значит? В России уровень безработицы низкий, а реальные заработные платы растут. Это связано с тем, что на рынке труда недостаточно рабочей силы, особенно квалифицированных специалистов.
Есть несколько причин этому: во-первых, большое количество высокопроизводительных кадров эмигрировало — порядка полумиллиона человек. Во-вторых, часть работников была мобилизована на военную службу. Кроме того, военно-промышленный комплекс сейчас работает в три смены и активно привлекает сотрудников из других секторов экономики, что создает дополнительную конкуренцию за рабочую силу. Малый бизнес не может конкурировать с такими условиями. Например, в регионах многие компании вынуждены закрываться, потому что не могут предложить зарплаты на уровне, которые платят, например, государственные структуры или оборонные предприятия.
Таким образом, первая важная проблема — это дефицит рабочей силы, особенно квалифицированной. Это приводит к росту зарплат и увеличению издержек у работодателей. Как следствие, расходы компаний растут, что, в свою очередь, ведет к инфляции издержек.
Теперь о том, какие меры предпринимает Центральный банк. Он использует классические методы для борьбы с инфляцией спроса: повышает ключевую процентную ставку. Повышение ставки приводит к росту процентных ставок по кредитам, включая ипотечные кредиты, которые достигают уже 20%. Это должно снижать спрос на потребительские товары, такие как недвижимость. Одновременно с этим ставки по депозитам растут до 18%. Это заставляет людей откладывать деньги на вклады вместо того, чтобы тратить их, поскольку вклады начинают приносить более высокую доходность, чем возможный рост цен на товары.
Но здесь возникает сложная ситуация: повышение процентной ставки, направленное на снижение спроса, одновременно бьет по инвестиционной активности. Высокие ставки делают кредиты дорогими, и компании не могут позволить себе брать кредиты на расширение производства.
В результате, доходы населения в России выросли, но это произошло в первую очередь из-за увеличения государственных расходов, особенно на военные нужды. Однако нужно понимать, что этот импульс временный и его влияние со временем будет снижаться. Поэтому, чтобы эффективно бороться с инфляцией издержек, необходимо не просто повышать процентные ставки, а работать над повышением производительности труда.
Сегодняшняя инфляция в России обусловлена несколькими факторами, включая увеличение издержек. Центральный банк пока не может добиться целевого уровня инфляции в 4%, и по прогнозам стабилизация может занять несколько лет, до 2027 года. Государство старается наполнить бюджет за счет девальвации рубля, что приводит к постоянному росту издержек. Чтобы этого избежать, нужно уменьшить зависимость бюджета от нефтегазовых доходов. И мы это видим в форме увеличения налоговой нагрузки.
Центральный банк сейчас борется с инфляцией классическими методами, которые направлены на контроль инфляции спроса. Что это значит? В России уровень безработицы низкий, а реальные заработные платы растут. Это связано с тем, что на рынке труда недостаточно рабочей силы, особенно квалифицированных специалистов.
Есть несколько причин этому: во-первых, большое количество высокопроизводительных кадров эмигрировало — порядка полумиллиона человек. Во-вторых, часть работников была мобилизована на военную службу. Кроме того, военно-промышленный комплекс сейчас работает в три смены и активно привлекает сотрудников из других секторов экономики, что создает дополнительную конкуренцию за рабочую силу. Малый бизнес не может конкурировать с такими условиями. Например, в регионах многие компании вынуждены закрываться, потому что не могут предложить зарплаты на уровне, которые платят, например, государственные структуры или оборонные предприятия.
Таким образом, первая важная проблема — это дефицит рабочей силы, особенно квалифицированной. Это приводит к росту зарплат и увеличению издержек у работодателей. Как следствие, расходы компаний растут, что, в свою очередь, ведет к инфляции издержек.
Теперь о том, какие меры предпринимает Центральный банк. Он использует классические методы для борьбы с инфляцией спроса: повышает ключевую процентную ставку. Повышение ставки приводит к росту процентных ставок по кредитам, включая ипотечные кредиты, которые достигают уже 20%. Это должно снижать спрос на потребительские товары, такие как недвижимость. Одновременно с этим ставки по депозитам растут до 18%. Это заставляет людей откладывать деньги на вклады вместо того, чтобы тратить их, поскольку вклады начинают приносить более высокую доходность, чем возможный рост цен на товары.
Но здесь возникает сложная ситуация: повышение процентной ставки, направленное на снижение спроса, одновременно бьет по инвестиционной активности. Высокие ставки делают кредиты дорогими, и компании не могут позволить себе брать кредиты на расширение производства.
В результате, доходы населения в России выросли, но это произошло в первую очередь из-за увеличения государственных расходов, особенно на военные нужды. Однако нужно понимать, что этот импульс временный и его влияние со временем будет снижаться. Поэтому, чтобы эффективно бороться с инфляцией издержек, необходимо не просто повышать процентные ставки, а работать над повышением производительности труда.
Сегодняшняя инфляция в России обусловлена несколькими факторами, включая увеличение издержек. Центральный банк пока не может добиться целевого уровня инфляции в 4%, и по прогнозам стабилизация может занять несколько лет, до 2027 года. Государство старается наполнить бюджет за счет девальвации рубля, что приводит к постоянному росту издержек. Чтобы этого избежать, нужно уменьшить зависимость бюджета от нефтегазовых доходов. И мы это видим в форме увеличения налоговой нагрузки.
Как Америка победила инфляцию в 1970х?
Что касается примера из США в 1970-х годах, когда страна столкнулась с инфляцией издержек из-за резкого роста цен на нефть, американские компании начали переносить производство в другие регионы с более низкими затратами на труд и энергоресурсы, например, в Латинскую Америку и страны Азии. Это помогло им снизить издержки и повысить общую производительность труда, что в конечном итоге позволило справиться с инфляцией.
Например, вместо одного американского рабочего с зарплатой в 1500 долларов в месяц они смогли нанять десять китайских работников, каждый из которых получает по 150 долларов в месяц, и там это неплохие деньги, за них люди готовы работать с высокой отдачей. Несмотря на то, что производительность одного китайского рабочего может быть ниже, чем у американского, коллектив из десяти человек с использованием современных технологий и обучения может достичь гораздо большей эффективности.
В Америке осталось очень мало реального производства в классическом понимании. Вся деятельность сводится, в основном, к сфере услуг и разработке технологий.
Для снижения затрат применяются три основные стратегии: перенос производства за границу, роботизация и автоматизация процессов, а также международная кооперация. Например, Boeing может собирать самолеты в США, но при этом компоненты поставляются из других стран: титановые детали – из России, программное обеспечение – из Израиля. Это позволяет эффективно использовать лучшие мировые ресурсы.
Когда французская компания Renault пришла на завод «АвтоВАЗ» в России, они принесли свои технологии и платформы. На платформе Renault Logan были созданы и сам Logan, и другие модели, включая российские. Это пример кооперации и использования чужих разработок для создания новых продуктов.
Что касается примера из США в 1970-х годах, когда страна столкнулась с инфляцией издержек из-за резкого роста цен на нефть, американские компании начали переносить производство в другие регионы с более низкими затратами на труд и энергоресурсы, например, в Латинскую Америку и страны Азии. Это помогло им снизить издержки и повысить общую производительность труда, что в конечном итоге позволило справиться с инфляцией.
Например, вместо одного американского рабочего с зарплатой в 1500 долларов в месяц они смогли нанять десять китайских работников, каждый из которых получает по 150 долларов в месяц, и там это неплохие деньги, за них люди готовы работать с высокой отдачей. Несмотря на то, что производительность одного китайского рабочего может быть ниже, чем у американского, коллектив из десяти человек с использованием современных технологий и обучения может достичь гораздо большей эффективности.
В Америке осталось очень мало реального производства в классическом понимании. Вся деятельность сводится, в основном, к сфере услуг и разработке технологий.
Для снижения затрат применяются три основные стратегии: перенос производства за границу, роботизация и автоматизация процессов, а также международная кооперация. Например, Boeing может собирать самолеты в США, но при этом компоненты поставляются из других стран: титановые детали – из России, программное обеспечение – из Израиля. Это позволяет эффективно использовать лучшие мировые ресурсы.
Когда французская компания Renault пришла на завод «АвтоВАЗ» в России, они принесли свои технологии и платформы. На платформе Renault Logan были созданы и сам Logan, и другие модели, включая российские. Это пример кооперации и использования чужих разработок для создания новых продуктов.
Инвестиции в недвижимость в текущих макроусловиях
В условиях турбулентности грядут большие перемены. И инвестиционная стратегия должна учитывать глобальную неопределенность и волатильность. Изучение больших экономических циклов, как предложил Рэй Далио, показывает, что для защиты активов необходима диверсификация. Теория управления портфелем Марковица говорит о снижении волатильности через распределение активов. Успех Уоррена Баффета заключается не в обыгрывании индекса в растущие периоды, а в минимизации падений при спаде рынка. Его компания Berkshire Hathaway успешно использует постоянные денежные потоки, в том числе от страхового бизнеса для реинвестиций, что позволяет ей оставаться на плаву в любые времена.
Важно помнить, что инвестиции — это не о сверхприбылях, а о сохранении капитала. Вложение в рынок — это способ сохранить деньги, а не источник постоянного дохода. Главная цель — защитить себя от неблагоприятных событий на рынке.
Второй момент. Инфляция издержек в России будет оставаться на высоком уровне, и это нужно учитывать при выборе активов для инвестиций. Рост цен на недвижимость в будущем будет зависеть от реальных доходов населения, которые сейчас увеличиваются. Тем не менее Максим не стал адептом инвестиций в недвижимость. В качестве обоснования он приводит книгу Роберта Шиллера «Иррациональный оптимизм», где автор описывает логику ожиданий: ты купил актив, этот актив за 5 лет вырос в 2 раза. Это формирует прошлый опыт, который ты начинаешь экстраполировать в будущее. Однако ожидания роста цен на недвижимость работают только при условии дальнейшего роста реальных доходов, а в этом уверенности нет. Что будет, когда закончится СВО и бюджетный импульс, все вернутся на свои места, а бизнес не сможет поддерживать такой уровень доходов населения?
Виктор отвечает, что при покупке квартиры не стоит торговать прошлым, а нужно думать о будущем, особенно, о расходной части: никогда неизвестно, сколько будет стоить квартира через 3, 5 и более лет, но нужно смотреть, в какую часть доходов обходится содержание недвижимости и ипотечное плечо. При этом недвижимость амортизирует инфляцию, в отличие от банковских вкладов, и поэтому Виктор не готов положить крупную сумму на долгосрочный депозит. Например, в 2022 году человек купил квартиру за 10 млн ₽. Сейчас стоимость этой квартиры в том же жилом комплексе сейчас составляет 14-15 млн ₽, и эта квартира обеспечит его старость. При покупке он внес первоначальный взнос в размере 2 млн ₽, а оставшиеся 8 млн взял в ипотеку под 6% годовых. Его ежемесячный платеж составляет 50 тыс. ₽. Теперь представим альтернативный сценарий. Если бы в 2022 году этот человек решил вложить свои 2 млн ₽ и те же самые ежемесячные платежи по ипотеке на депозит. Сейчас у него было бы 4 млн ₽. Но что с ними делать? Практически ничего, учитывая, что на текущий момент ипотечные ставки на рынке выросли до 20%.
Часто возникает путаница в понятиях инвестиций. Многие люди называют инвестициями то, что на самом деле является спекуляцией. Важно различать понятия инвестиционного дохода и спекулятивного дохода. Спекулятивный доход образуется за счет изменения цены актива. Например, при покупке недвижимости за 10 млн и последующей продаже за 12, 14 или 15 млн, доход будет спекулятивным, потому что он зависит от изменения рыночной цены актива. На это изменение влияет множество факторов, включая инфляцию.
Когда мы говорим о недвижимости и о том, что можно заработать на ее покупке и продаже, мы часто опираемся на прошлый опыт и предполагаем, что будущее будет таким же. Мы экстраполируем прошлые тенденции на будущее и рассчитываем на спекулятивный доход. Однако реальность часто оказывается иной, и наши ожидания не всегда оправдываются.
Инвестиционный доход связан с приобретением актива, который будет приносить будущий денежный поток. В данном случае, при обсуждении инвестиций, следует всегда думать о том, какой именно будущий денежный поток вы покупаете, и как этот актив будет работать на вас в долгосрочной перспективе. По факту, мы покупаем будущие денежные потоки. Это может быть как валовой доход, так и чистый денежный поток после вычета всех расходов. Например, если сдавать студию в аренду за 100 тыс. ₽ в месяц, но иметь ипотеку, за которую нужно выплачивать по 200 тыс. в месяц, то такой подход в инвестициях не будет успешным. В этом примере будущий денежный поток уходит в минус, и инвестор теряет деньги.
Важно понимать, что деньги не могут быть самоцелью. У них есть пять основных функций, но наиболее важная из них — это быть мерой стоимости. Деньги необходимы для того, чтобы обменивать их на товары и услуги, которые удовлетворяют наши потребности, будь то жилье, еда, одежда, образование, здоровье, безопасность и т.д. Поэтому, занимаясь инвестициями, необходимо выбирать такие активы, которые в будущем смогут обеспечить достойное существование, а не стремиться к кратковременной выгоде, умножая капитал в 2, 5 и более раз.
Многие люди, ориентированные на быстрые и спекулятивные заработки, входят на территорию неопределенности. Одни считают, что они не самые глупые и смогут избежать ловушек рынка, когда происходит резкий рост цен (памп). Другие думают, что они самые умные и знают, как лучше инвестировать, чтобы сделать значительную прибыль. Это большое заблуждение. Информационное поле вокруг нас полно историй успеха, но при этом никто не говорит о тех, кто взял на себя большие риски и обанкротился
Большая часть обучающих курсов и тренингов нацелена на спекулятивный успех. Учат торговать по трендам, инвестировать в криптовалюту и т.д. Многие люди, не разобравшись в сути инвестиций, поддаются этой информации. Поэтому, говоря об инвестициях, важно помнить, что цель — не просто умножить капитал, а направить его таким образом, чтобы он сохранил свою стоимость и приносил стабильный доход.
В инвестициях важно учитывать два ключевых момента:
1. Покрытие инфляции. Минимальная цель инвестиций — это защита от инфляции. Для этого нужно понимать, какая инфляция в стране преобладает: инфляция спроса или инфляция издержек. В случае инфляции издержек необходимо отслеживать, что происходит с производительностью труда и какие меры предпринимаются для ее роста.
2. Прибавочная стоимость. Это второй уровень инвестирования, когда необходимо не просто сохранить деньги от инфляции, но и получить реальную доходность. В текущих условиях, например, на российском рынке, существуют облигации федерального займа (ОФЗ), которые дают доходность выше инфляции. При инфляции в 10% такие облигации могут давать доходность в 15-16% на долгосрочной основе. Также есть депозиты с доходностью выше инфляции.
Влияние процентных ставок на экономику
Центральный банк, повышая процентные ставки для борьбы с инфляцией спроса, может создать ситуацию, в которой, даже если ставка поднимется до 20%, это может привести к негативным последствиям. Высокая процентная ставка на продолжительный период времени снижает инвестиционную активность, которая, в свою очередь, влияет на рост производительности труда. Когда стоимость кредита высокая, предприятия и предприниматели не будут развивать производство, обучать сотрудников или покупать новые технологии.
При высоких процентных ставках предприятия могут предпочесть закрыться, а не развиваться. Особенно это касается частного бизнеса, который прекратит инвестиционную деятельность. Даже в военной промышленности, которая в текущих условиях наращивает объемы, ситуация может измениться через несколько лет. Производство может сократиться, что приведет к массовым увольнениям работников и росту безработицы, поскольку частный бизнес в значительной степени уже выйдет из игры с такими процентными ставками.
Второй момент. В настоящее время на банковских депозитах физических лиц в России находится около 55-57 млн ₽ с доходностью около 14,6%. Помимо этого, еще около 8 млн ₽ лежит на валютных депозитах – и это только у физических лиц. У юридических лиц на счетах также находятся значительные суммы — примерно 30-40 трлн ₽. Таким образом, совокупная депозитная база в стране составляет около 105 млн ₽. При этом средняя доходность всех депозитов составляет примерно 12,5%, так как доходность депозитов юридических лиц несколько ниже.
Что это значит для банковской системы? Через 12 месяцев она должна будет выплатить физическим и юридическим лицам проценты по этим депозитам, что в сумме составляет примерно 12,5 трлн ₽. Для сравнения, текущая капитализация всего фондового рынка акций, принадлежащих физическим лицам-резидентам, составляет 10,6 трлн ₽. То есть, через год на рынок может поступить примерно столько же средств, сколько сегодня стоит весь рынок акций, которыми владеют физические лица.
На этом фоне текущая форвардная десятилетняя реальная доходность акций российских компаний, входящих в индекс ММВБ, составляет около 18%. Это значит, что если инвестировать в акции этих компаний и регулярно реинвестировать получаемые дивиденды, то через 10 лет доходность составит около 18% в год, независимо от уровня инфляции. Это достаточно привлекательный сценарий: при сложном проценте вложенный миллион рублей может превратиться в 5,5 млн ₽ за этот период.
В то же время облигации федерального займа (ОФЗ) предлагают номинальную доходность в районе 15%, что после учета инфляции превращается в реальную доходность примерно на уровне 6%. Хотя доходность акций выше, многие инвесторы в текущей рыночной ситуации избегают покупок акций из-за неопределенности и боязни коррекции. Все ждут, пока рынок стабилизируется и риски уменьшатся.
Центральный банк, повышая процентные ставки для борьбы с инфляцией спроса, может создать ситуацию, в которой, даже если ставка поднимется до 20%, это может привести к негативным последствиям. Высокая процентная ставка на продолжительный период времени снижает инвестиционную активность, которая, в свою очередь, влияет на рост производительности труда. Когда стоимость кредита высокая, предприятия и предприниматели не будут развивать производство, обучать сотрудников или покупать новые технологии.
При высоких процентных ставках предприятия могут предпочесть закрыться, а не развиваться. Особенно это касается частного бизнеса, который прекратит инвестиционную деятельность. Даже в военной промышленности, которая в текущих условиях наращивает объемы, ситуация может измениться через несколько лет. Производство может сократиться, что приведет к массовым увольнениям работников и росту безработицы, поскольку частный бизнес в значительной степени уже выйдет из игры с такими процентными ставками.
Второй момент. В настоящее время на банковских депозитах физических лиц в России находится около 55-57 млн ₽ с доходностью около 14,6%. Помимо этого, еще около 8 млн ₽ лежит на валютных депозитах – и это только у физических лиц. У юридических лиц на счетах также находятся значительные суммы — примерно 30-40 трлн ₽. Таким образом, совокупная депозитная база в стране составляет около 105 млн ₽. При этом средняя доходность всех депозитов составляет примерно 12,5%, так как доходность депозитов юридических лиц несколько ниже.
Что это значит для банковской системы? Через 12 месяцев она должна будет выплатить физическим и юридическим лицам проценты по этим депозитам, что в сумме составляет примерно 12,5 трлн ₽. Для сравнения, текущая капитализация всего фондового рынка акций, принадлежащих физическим лицам-резидентам, составляет 10,6 трлн ₽. То есть, через год на рынок может поступить примерно столько же средств, сколько сегодня стоит весь рынок акций, которыми владеют физические лица.
На этом фоне текущая форвардная десятилетняя реальная доходность акций российских компаний, входящих в индекс ММВБ, составляет около 18%. Это значит, что если инвестировать в акции этих компаний и регулярно реинвестировать получаемые дивиденды, то через 10 лет доходность составит около 18% в год, независимо от уровня инфляции. Это достаточно привлекательный сценарий: при сложном проценте вложенный миллион рублей может превратиться в 5,5 млн ₽ за этот период.
В то же время облигации федерального займа (ОФЗ) предлагают номинальную доходность в районе 15%, что после учета инфляции превращается в реальную доходность примерно на уровне 6%. Хотя доходность акций выше, многие инвесторы в текущей рыночной ситуации избегают покупок акций из-за неопределенности и боязни коррекции. Все ждут, пока рынок стабилизируется и риски уменьшатся.
Что будет с Россией дальше?
Однако текущая экономическая ситуация заставляет задуматься, что жить по старым правилам больше не получится. Санкции, вероятно, сохранятся на долгое время, и доступ к международной финансовой системе, вероятно, будет ограничен. В такой ситуации Россия будет вынуждена делать ставку на внутреннее развитие, включая рост производительности труда, импортозамещение и создание новых технологических схем.
Недавно Российская академия наук опубликовала исследование о будущем России до 2040 года, основывающееся на концепции Кондратьевских циклов — эволюционных волн развития экономики и общества. Сейчас мы находимся в 4-летнем цикле «великих потрясений», который длится с 2021 по 2025 года. Последним таким периодом была Вторая мировая война. После него следует фаза глобальных реформ, которая охватывает весь мир, а не только Россию. Жить по-старому не получится, и это приведет к формированию новых правил и подходов в политике и экономике.
Исторические примеры, такие как Крымская война, подтверждают это. После ее окончания Россия осознала свою технологическую отсталость и начала масштабные реформы, что привело к значительному росту производительности труда и модернизации экономики. Подобные реформы ожидаются и сейчас.
Таким образом, можно предположить, что приоритеты будут смещены в сторону развития человеческого капитала и повышения производительности труда. Этот процесс не будет быстрым, но он создаст условия для роста доходов населения, вовлеченного в экономическое развитие страны.
Зачем Максиму Петрову недвижимость?
Для Максима важно диверсифицировать свои инвестиции и использовать различные финансовые инструменты. Например, он решил использовать семейную ипотеку со ставкой 6%, что значительно ниже доходности по депозитам, которая составляет около 18%. Это создает отличные условия для инвестиций в недвижимость.
Если говорить о планировании на будущее, например, на 10 лет вперед, у Максима есть свои приоритеты и видение, какие тренды будут важны. Прежде всего, он считает, что неизбежны реформы и фокус на рост производительности труда. Во-вторых, мы уйдем от старых методов управления экономикой. Ранее Россия была плотно интегрирована в мировую экономику, выступая в основном как сырьевой придаток, что накладывало на нас определенные ограничения в способах регулирования и управления. В ближайшие 10 лет ситуация вряд ли изменится быстро. Запад будет продолжать вести себя настороженно, и санкции сохранятся.
С учетом всего этого, деньги, которые зарабатывают российские компании, будут оставаться внутри страны. Это означает, что компании будут вынуждены инвестировать внутри России. Что касается восстановления экономики, то исторически отрасль строительства всегда была одним из основных ее драйверов. Строительство включает в себя и металлургию, и производство строительных материалов, и создание множества рабочих мест. Оно охватывает отделочные работы, производство мебели и множество других отраслей, которые работают на конечный результат. Этот сектор особенно важен в периоды экономических трудностей или кризисов, когда необходимы инвестиции в инфраструктуру или крупные проекты.
Сами по себе цены на недвижимость могут продолжать расти в силу иррационального оптимизма рынка и ограниченного выбора для инвестиций. Как говорится, рынок может оставаться иррациональным дольше, чем у вас будет возможность поддерживать свои позиции. Таким образом, если у людей нет других надежных альтернатив для вложений, недвижимость остается их выбором. И когда через год у физических лиц высвободится 8 трлн ₽, это может еще больше подстегнуть рынок недвижимости, создавая замкнутый цикл роста цен.
Для понимания масштабов, Максим изучал статистику по ипотечным кредитам в Европейском Союзе: объем выданных кредитов составляет около 500 млрд евро в месяц. В отдельные пиковые периоды этот показатель доходил до одного триллиона, но такие всплески редки. В России же, на текущий момент, у физических лиц только процентов по вкладам порядка 8 трлн ₽. И эти 8 трлн начисляются на какую-то базовую сумму, которая сейчас составляет около 60 трлн ₽. Таким образом, денежная масса составит около 68 трлн ₽, и эта масса должна куда-то идти.
Теперь, чтобы понять ситуацию на рынке акций, там циркулирует всего около 10-12 трлн ₽. Представьте себе гипотетический «иранский» сценарий, в котором рынок вырастает в 20 раз за пять лет. Это возможно в номинальном выражении, но так как рынок остается закрытым, деньги не могут покинуть пределы страны. Таким образом, возникает вопрос: куда пойдет вся эта денежная масса? По гипотезе Максима, часть этих средств неизбежно будет направлена в недвижимость.
К тому же, он использует этот пример как эксперимент, чтобы показать людям на конкретных цифрах, что считать можно сколько угодно, но результат всегда в деталях. Например, у него семейная ипотека, где первоначальный взнос составляет 3,2 млн ₽ при стоимости квартиры 14,6–14,7 млн ₽. Остальная сумма покрывается ипотекой, а ежемесячный платеж составляет около 70 тыс. ₽. К этому добавляется страховка — еще 5 тыс. рублей в месяц в Сбербанке. Для сравнения, вложив 3,2 млн ₽ в ОФЗ через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), он получает чистый денежный поток от купонов в размере около 55 тыс. ₽ в течение следующих 10 лет. При ежемесячном вложении этих же 75 тыс. рублей в облигации и при сценарии снижения ставки ЦБ до 8,5% за три года, первоначальный капитал удвоится, то есть доходность составит 96% без учета довнесения. С учетом довнесения 75 тыс. капитал может вырасти до 6,4 млн ₽. Вложение в облигации сумму, эквивалентную стоимости квартиры — 14,6 млн ₽, — даст через три года около 28 млн ₽. Это вызывает вопрос: сколько будет стоить эта квартира через три года? Очевидно, что не 28 миллионов.
Однако допущение Максима состоит в том, что Центральный банк снизит процентные ставки, потому что меры, направленные на замедление инфляции, имеют краткосрочный эффект. Основной фактор, вызвавший инфляцию — бюджетные стимулы через финансирование военно-промышленного комплекса и высокие зарплаты в зонах СВО – будет постепенно сходить на нет. Как мы уже обсуждали, инфляция теперь вызвана не ростом спроса, а увеличением издержек. Поэтому борьба с инфляцией должна фокусироваться на снижении издержек через повышение производительности труда и инвестиции в новое оборудование. Это требует целевых инвестиций, как в Китае, где кредитные ставки для инфраструктурных проектов и молодых семей субсидируются до минимальных уровней. Если ставка ЦБ будет снижаться, то доходность облигаций также будет снижаться.
При этом у Максима стоимость денег по ипотеке ниже, чем стоимость денег, с которыми он работает на рынке. Если он, например, вкладывается в акции, то эти вложения компенсируют затраты по ипотеке. Главное сейчас — это чтобы объект недвижимости не приносил дополнительных расходов и чтобы он функционировал как актив. При этом у Максима есть другие активы с более высокой доходностью, которые позволяют окупить ипотеку на эту квартиру.
Инвестиции Максима Петрова
Если говорить о приоритетах в инвестициях Максима Петрова, то в первую очередь он смотрит на доходность. На его взгляд, самым доходным инструментом являются акции, где можно рассчитывать на доходность порядка 18% плюс инфляция. На втором месте для Максима стоят облигации — здесь доходность может составлять около 6% плюс инфляция. На третьем месте идет недвижимость.
Виктор рассказал, что для него важна максимально низкая цена, он всегда тщательно изучает точку входа, а вот стадия готовности объекта не так сильно важна, больше интересует потенциальная выгода. Максим же, наоборот, искал объект со сдачей в 2024 году и обязательно с отделкой. Такой подход позволяет сразу зайти в объект, провести меблировку и сдать его в аренду, что позволит уже в ближайшее время получать денежный поток.
Меблировка квартиры — важный элемент управления вашей недвижимостью. Когда квартира полностью обставлена удобной и красивой мебелью, она сразу привлекает внимание на фоне других объявлений. И это целое искусство. Очень часто арендодатели ориентируются на свой вкус и свой опыт, а это неправильно, поскольку можно переплатить и купить то, что никак не повышает цену аренды, а в другом месте недоплатить и отвернуть от квартиры многих арендаторов. Наш опыт позволяет выбрать самый эффективный и эффектный набор мебели, который не потеряет своей актуальности и не будет доставлять проблем с качеством. Кроме того, купить, принять доставку, встретить сборщиков, проверить и принять их работу занимает немало времени и сил, которые можно потратить гораздо более приятно. Обращайтесь в Smarent за меблировкой, экономьте свое время и повышайте эффективность своих вложений!
Есть две ключевые стратегии: охотник и фермер. Стратегия охотника — это подход, при котором человек активно ищет возможности для быстрой и крупной прибыли. Можно представить охотника как сильного мужчину, который регулярно выходит на охоту за мамонтом со своим племенем. Они находят мамонта, загоняют его, убивают и приносят в деревню, делят мясо и кормят свои семьи. В этом случае охотник получает быстро и много. Однако это требует постоянных усилий и рисков. Каждый раз охотник должен заново выходить на охоту, и не всегда удается вернуться с добычей — а иногда и вовсе можно не вернуться или вернуться раненым, и с возрастом эти риски растут. У Виктора сейчас стратегия охотника.
Вторая стратегия — это стратегия фермера. В отличие от охотника, фермер занимается оседлым хозяйством, когда вместе с семьей возделывает участок земли, засаживает его растениями и разводит домашних животных. В результате фермер получает более стабильные источники пищи и доходов. Возможно, объем дохода у фермера будет меньше, чем у охотника, но зато у него всегда будет курица, яйца, овощи, и все это стабильно и постоянно. В свое время Максим был охотником — стремился к быстрому и большому доходу. Но с рождением третьего ребенка он осознал, что такая стратегия его уже не устраивает, и он начал двигаться в сторону более стабильного и оседлого подхода фермера.
Эти стратегии применимы и к рынку акций. Например, Уоррен Баффетт — классический фермер. Он покупает акции, получает дивиденды, реинвестирует их, и его портфель со временем растет экспоненциально. Чем дольше он инвестирует, тем больше его активы и меньше риски. Таким образом, в стратегии охотника риски с течением времени растут, а в стратегии фермера они снижаются.
Относительно инвестиций в облигации и недвижимость можно рассматривать несколько стратегий. Можно выбирать между облигациями с разными сроками и ставками доходности, чтобы балансировать между рисками и доходностью.
Таким образом, выбор стратегии — это всегда личное решение. Важно понимать свои цели, свою склонность к рискам и долгосрочные планы. Максим выбирает стратегию фермера, но охота иногда тоже может быть интересным дополнением. Главное — это диверсификация и осознанный подход к формированию своего портфеля.
Вторая стратегия — это стратегия фермера. В отличие от охотника, фермер занимается оседлым хозяйством, когда вместе с семьей возделывает участок земли, засаживает его растениями и разводит домашних животных. В результате фермер получает более стабильные источники пищи и доходов. Возможно, объем дохода у фермера будет меньше, чем у охотника, но зато у него всегда будет курица, яйца, овощи, и все это стабильно и постоянно. В свое время Максим был охотником — стремился к быстрому и большому доходу. Но с рождением третьего ребенка он осознал, что такая стратегия его уже не устраивает, и он начал двигаться в сторону более стабильного и оседлого подхода фермера.
Эти стратегии применимы и к рынку акций. Например, Уоррен Баффетт — классический фермер. Он покупает акции, получает дивиденды, реинвестирует их, и его портфель со временем растет экспоненциально. Чем дольше он инвестирует, тем больше его активы и меньше риски. Таким образом, в стратегии охотника риски с течением времени растут, а в стратегии фермера они снижаются.
Относительно инвестиций в облигации и недвижимость можно рассматривать несколько стратегий. Можно выбирать между облигациями с разными сроками и ставками доходности, чтобы балансировать между рисками и доходностью.
Таким образом, выбор стратегии — это всегда личное решение. Важно понимать свои цели, свою склонность к рискам и долгосрочные планы. Максим выбирает стратегию фермера, но охота иногда тоже может быть интересным дополнением. Главное — это диверсификация и осознанный подход к формированию своего портфеля.