Сегодня в гостях у Виктора Зубика, основателя компании Smarent, один из наиболее уважаемых экономистов, основатель Movchan’s Group — Андрей Мовчан.
В этом интервью:
• Три вызова для российской экономики
• Куда вкладывать в 2024. Иллюзия прибыли. Что с курсом рубля
• 13 способов инвестировать в недвижимость
• Инвестировать с плечом. Где жемчужины на рынке?
• Уйти с фондового рынка и купить зарубежную недвижимость — это альтернатива?
• Иностранный паспорт для инвестиций
• Какие волны в бурном море экономики в 2024
• Рекомендации инвестору
Кто такой Андрей Мовчан и Movchan’s Group
Герой нашего интервью говорит о себе так: физик по образованию, россиянин по рождению, а в настоящее время киприот, живущий в Лондоне. Экономист и инвестиционный менеджер. Занимается проблемами экономик ресурсных стран. Movchan’s Group управляет активами инвесторов на ликвидных рынках, предлагая набор стратегий. Ведет еженедельные эфиры на «Живом Гвозде» — дает оценку ситуации в моменте и много полезной информации для инвесторов.
О российской экономике
Прогноз эксперта по инфляции — 15%. Именно такие цифры Андрей Мовчан озвучивает в рамках многочисленных интервью. А глава ЦБ Эльвира Набиуллина стремится к 4%. Что происходит?
Инфляция может оцениваться разными цифрами. Так, в США считают и публикуют четыре цифры по инфляции. В России — одна, и получается она сложным и неоднозначным способом, объясняет Мовчан. Существующая методология позволяет показывать инфляционные процессы в России в выгодном свете. По мнению экономиста, инфляция составляет около 12%. А в 2024 году будет еще больше. Факторов много: ключевая ставка, большое государственное потребление, нехватка работников и т.д. Кредиты, взятые бизнесом под 18% годовых, нужно отрабатывать. Так что инфляция для россиян будет около 15% в рублях.
И куда вкладывать?
Является ли недвижимость спасением от инфляции? В России были моменты взлета цен на недвижимость, в общем, они совпадали с взлетом мировых цен — это конец XX-начало XXI века. Пик цен в России пришелся на 2007–2011 годы в зависимости от класса, дальше они вяло следовали за рублем, а отнюдь не за инфляцией и не за долларом. Бизнес-класс в Москве, построенный условно в 2007, в 2021 стоил в долларах на 30–40% меньше.
Андрей Мовчан признается, что не углублялся в этот сегмент, но складывается впечатление, что российская недвижимость очень здорово подводила инвесторов практически всегда. Да, были конкретные ситуации, в основном в рублях и значительно реже в долларах, когда на ней можно было заработать.
Море волнуется раз
В России сейчас рекордный спрос на персонал, что тоже может повысить инфляцию — верно ли такое утверждение, интересуется Виктор Зубик. В некоторых сегментах — до 50%, например, у РЖД. Такого никогда не было. Это серьезный вызов.
Используя метафору «море и волны», Мовчан обозначает три вызова для российской экономики:
– нехватка рабочих рук, связанная с отъездом людей, мобилизацией, демографическим провалом. «Бутылочное горлышко» в рождаемости — процесс, который объективно будет оказывать влияние как минимум несколько пятилеток.
– эффективность производства, то есть добавленная стоимость на человека, снижается последние 15 лет, что говорит о серьезном кризисе.
Эта волна ведет к росту заработных плат, снижению производительности, дополнительной инфляции — диверсификация российской экономики снижается год от года.
Другая волна — это искусственная изоляция экономики, ориентация на очень малое количество поставщиков и потребителей. Фактически Китай становится монополистом, а значит, диктует цены и условия.
Третья волна — более серьезная — нарастающий перекос экономики в сторону отдельных секторов. Если раньше сырьевой сектор вбирал профессионалов, лучшие инвестиции, логистику и прочее, то сейчас это еще и военно-промышленный сектор. Это сильно давит на рынок труда, забирая кадры у гражданских индустрий; инвестиции в другие проекты ограничены, поддерживаются лишь ряд инфраструктурных проектов.
Психология экономики меняется: выгоднее стать подрядчиком ВПК, чем подрядчиком гражданского сектора. Пока есть много нефти и много экспорта, вы потребляете импорт в обмен на этот экспорт, деньги перераспределяются через ВПК — это создает иллюзию нормальности. В какой-то момент могут возникнуть проблемы, скажем, с ценой на нефть, и нужно вернуться к собственному производству внутри страны. Можно получить вторые 90-е — ВПК работает по другим законам, плохо перестраивается. И завтра эта волна может стать морем для экономики, комментирует Андрей Мовчан.
Иллюзия прибыли
В качестве примера Мовчан приводит ситуацию в период пандемии. Все производили маски: надо спасать людей, государство дает на это деньги, маски быстро расходуются. Все больше и больше компаний включалось в производство. Эпидемия уходит — какое-то количество масок в медицине, конечно, нужно. Но не такое, как прежде. Соответственно, с этим надо что-то делать, иначе платить зарплату нечем. Но переориентировать сложно: станки производят только маски, работники умеют делать только эту продукцию. Проблемы возникают по всей логистической цепочке смежных производств. Перестраивать обратно — нет ни стимула, ни денег, ни понимания новой ниши. Возникает экономический ступор, который может быть связан с большими провалами и даже серьезными беспорядками.
Стоит заранее оценивать долгосрочные перспективы российской экономики: к чему может привести снижение экспортного потока от углеводородов и потеря приспособленности экономики к гражданскому производству. Это глобальные вызовы будущего, считает эксперт.
Куда идет курс рубля?
Наши граждане ощущают кризис, несмотря на положительную статистику или показатели ВВП. Ориентиром всегда был курс доллара, а он показал резкий скачок. Продолжится ли обесценивание рубля, например, после выборов?
Прогнозировать будущее — всегда сложный вопрос, подчеркивает Андрей Мовчан. И предлагает начать с базы.
Как определяется курс валюты? Балансом спроса и предложения. Когда Россия оказалась изолирована от Запада, то резко поменялась конструкция спрос/предложение на рубли и валюту. Качели были очень сильные. С одной стороны, в какой-то момент упали продажи за рубеж, и нужно было перестроить цепочки. Сейчас они восстановились. Правда, за счет цены на нефть на внешнем рынке, а не за счет объемов, которые упали достаточно сильно. Параллельно менялся импорт — отток валюты резко сократился. Усилился процесс и за счет уехавших, и вывоза капитала. Центральный банк поднял ставки и сжал количество рублей — это подействовало позитивно, но регулятор выходит на рынок и немного управляет курсом за счет интервенций.
Просто указать, в какую сторону будет двигаться курс, невозможно. Это зависит от сочетания многих факторов. Доминирующий на валютном рынке — сокращение внешних инвестиций практически до нуля, значит, приход долларов и обмен их на рубли отсутствует. Спроса на рубль нет. Рубль упал на 25–30% в итоге. Он может укрепляться, когда нефть стоит дороже. Или когда центробанк держит рублевую массу через запреты на экспорт капитала.
В чем заинтересованы ведущие игроки? Основной игрок здесь — правительство, указывает Мовчан. Важно и выгодно, чтобы рубль ослабевал постепенно. Это позволяет бюджету легче сводить концы с концами. Базовая стратегия властей — делать так, чтобы рубль плавно снижался в цене. Резкое движение может вызывать панику на рынках, социальное недовольство. А плавное мало кто замечает. По мнению Андрея Мовчана, к концу 2024 года рубль будет за 100–107 — и это сравнительно плавное снижение. Если рубль будет 90 с копейками, тоже неудивительно: это будет зависеть от денежного агрегата, может быть цена на нефть будет высокой и в страну придет много валюты.
«Если рубль вырастет значимо по отношению к доллару, для меня это будет удивительно», — акцентирует эксперт. Факторов, которые бы обеспечили такой рост, сейчас нет, и для российского бюджета это невыгодно и неудобно.
В паре доллар/рубль стратегически всегда надо ставить на доллар, много лет утверждает Мовчан. Экономика России — слабая и маленькая, валюты таких экономик не конкурируют с долларом на длинном горизонте.
Эльвира Набиуллина — разрушитель года, или Кто у нас молодец?
В 2023 году издание Politico признало Эльвиру Набиуллину разрушителем года — тем самым она спасла российскую экономику. Почему же экономика не развалилась, как прогнозировали в начале 2022?
Андрей Мовчан подчеркивает, что так вещали СМИ, без подобных громких заявлений их читать не будут. Серьезные экономисты такие прогнозы не делали. Экономика России большая и хорошо сопротивляющаяся — 140 миллионов человек что-то делают и сложно такую экономику уничтожить. Упрощенно так: экономика России работает как экономика большой нефтяной компании с социальным сектором. Страна и продает нефтегаз за рубеж, и активно использует его внутри по дешевым ценам, за счет чего обеспечивает потребности. Дорогие нефть и газ позволили зарабатывать хорошие деньги на экспорте. Лучше, чем раньше, страна организовала процесс дистрибуции денег от экспорта, стабилизируя потребление. Не последнюю роль в так называемой стабилизации на низком уровне сыграла политика регулятора. Центральный банк Эльвиры Набиуллиной всегда был хорош в плане монетарного управления: контроль ставок, денежного агрегата, кредитной задолженности и т.д. Правда, настолько же плох в банковском надзоре, считает Мовчан.
Эльвира Набиулина — большой профессионал и хорошо понимает, как делать свое дело. Другой вопрос, что к экономике это не имеет непосредственное отношение: экономика остается слабой и с перекосами. А вот финансовая система России очень здоровая и здорово функционирует.
Где хранят деньги клиенты Movchan’s Group?
И какие инструменты используют, интересуется Виктор Зубик, основатель компании Smarent.
Такая выборка не будет беспристрастной, подчеркивает эксперт. Клиенты хотят использовать именно инструменты группы. База — свыше 350 клиентов, минимальный порог инвестиций от $100.000, фактически — $1–2 млн. Количество клиентов ограничено, миллионеров не так уж много в природе. Это молодые ребята, которые инвестируют в крипту; венчурные инвесторы с большими деньгами, но ликвидный консервативный капитал держат в Movchan’s Group; люди, у которых есть свой бизнес. И, конечно, многие инвестируют в недвижимость в том числе.
13 способов инвестировать в недвижимость
Был ли у эксперта опыт инвестиций в недвижимость в России или за рубежом?
Недвижимость — это не commodity: тем и забавна, и важна, и отличается от большинства других инвестиций. Инвестировать в золото можно условно парой способов — металлический счет либо слитки. А вот инвестировать в недвижимость можно дюжиной способов как минимум. И все будут приносить очень разный результат.
Безусловно, наш эксперт инвестировал в недвижимость:
– покупал недвижимость для жизни, семьи и детей: в Москве, Лондоне и на Кипре.
– у Movchan’s Group хороший опыт инвестиций в портфели кредитов под залог недвижимости через фонды, REITs.
Уйти с фондового рынка
В России в последние два года частные инвесторы переходят с фондового рынка на рынок недвижимости. Порой на эмоциях и не самым правильным способом. Лишь бы купить, поскольку деньги обесцениваются. Насколько правильна такая стратегия?
Глобально поведение разных людей оценивать сложно. Стоит декомпозировать. По мнению Андрея Мовчана, с 2008 года российский рынок не давал ничего хорошего для инвесторов, особенно частных, на что были экономические и политические причины.
Если говорить о переходе в недвижимость, как инструмент — это не самая предпочтительная инвестиция с точки зрения ликвидности. Скорость реакции здесь мала: если что-то идет не так, вы остаетесь последним на рынке, кто что-то может сделать. Игроки в акции, облигации, металлы, commodities ушли, а вы остались: продавать недвижимость долго, а когда что-то не так на рынке, то и покупателя нет. Время идет, цены падают. Взглянув на историю трендов недвижимости, можно увидеть, что недвижимость в плохие времена ведет себя хуже, чем акции. А в хорошие времена? С точки зрения инвестирования тоже хуже. Поэтому Андрей Мовчан видит широкие возможности на глобальных рынках, именно это дает лучший результат.
Разумеется, могут быть отдельные проекты, которые приносят очень большие деньги. Но стоит смотреть, с каким риском это сопряжено. Мовчан приводит пример немецкого фонда, который в принципе перестал выплачивать инвесторам деньги. Так часто происходит при появлении проблем на рынке: команды схлопываются, проекты останавливаются.
Российский рынок недвижимости сейчас имеет не слишком хорошие перспективы, считает эксперт. Когда мало людей, то потребность в недвижимости падает. Когда мало приезжих, падает потребность в аренде. Есть перекосы в экономике — они отразятся и на рынке недвижимости. К тому же недвижимость легче обложить дополнительными налогами, легче конфисковать или ограничить возможности продать.
Виктор Зубик согласен, что рассматривать недвижимость как инвестиционный инструмент стоит избирательно — достойны внимания инвестора лишь порядка 5% предложения. А 95% рынка в России или в Москве — это неликвид, который влечет огромное количество расходов: на покупку, продажу, обслуживание, имеет доходность аренды 1–3%.
Инвестировать с плечом?
Виктор Зубик считает, что инвестировать в недвижимость с помощью кредитного плеча, это удобно. К тому же не так рискованно, как на фондовом рынке: недвижимость не может упасть на 50%, а при коррекции банк не будет ее забирать. Среднее плечо — это 3,75% в 2022 году, в 2024 — 6,5% годовых при инфляции 15%.
Виктор Мовчан понимает инвестирование с плечом как финансовый леверидж. То есть не взять деньги в банке и купить недвижимость, а дать в кредит застройщику после того, как ему уже дал деньги банк. Условно банк предоставил ему 80%, а вы — оставшиеся 20% по более высокой ставке. Но если цена недвижимости упадет на 20%, инвестор теряет все деньги, ведь в первую очередь банк будет забирать свой кредит. Это очень рискованный бизнес: можно заработать много, а можно потерять.
С точки зрения использования ипотеки для покупки квартиры или офисного помещения — это нормально. Главное, чтобы стоимость объекта в конечном итоге стоила усилий по выплате процентов в течение долгого срока. Хотя Андрей Мовчан подчеркивает, что последние 15 лет не видит ни демографического, ни экономического взрыва в России, который позволил бы сильно вырасти рублю или спросу на недвижимость. Его прогноз: вся та недвижимость, которая сейчас покупается, в долгосрочной перспективе будет трекать рубль. Так что стоит рассмотреть другую стратегию — вложить в доллары и через 10 лет это будет стоить в 2–2,5 раза больше. Правда, здесь нет плеча. Но есть ли в нем смысл, если недвижимость сокращается в цене.
Где жемчужины на рынке?
Если же делать ставку на те 5% «правильных» объектов недвижимости, о которых говорит Виктор Зубик, это достаточно сложно. А проще — поставить на правильную акцию.
Виктор Зубик подтверждает, что даже при использовании льготной ипотеки под 6% на фоне текущей инфляции в 15%, будет заблуждением считать, что инвестор убежит от инфляции. Стоимость недвижимости должна прирасти как минимум на 7–8%. А если брать кейс, когда человек за миллион долларов купил готовую недвижимость с ремонтом, чтобы сдавать ее в аренду, есть большой шанс через 5 лет продать по факту за $800 тысяч. Нужно искать востребованный формат (например, на рынке переизбыток 1-комнатных квартир — 57% и недостаток небольших квартир формата евро 3 по 55–60 кв. м). Стоит смотреть, кто застройщик, локацию объекта — подход сложнее, чем при выборе акций.
Андрей Мовчан приводит пример по недвижимости Лондона. Любой глянцевый журнал напишет, что недвижимость в столице невероятно растет в цене и есть огромный спрос. По факту: отличные дома в центре Лондона за последние 10 лет упали в цене на 15–20%, а фунт подешевел на 30% по отношению к доллару. И это реальность. А хорошие агенты и в России мастерски продадут лоты дороже, чем они стоят.
В долгосрочном периоде длинные волны, связанные с ростом спроса и предложения, не прогнозируются. Это не нулевые годы, когда «палку воткнешь и она цветет»: шла джентрификация, урбанизация, в Москве не хватало домов по новым стандартам. Если сейчас составлять Checks and Balances по недвижимости, то будет больше негатива: страна закрылась, много людей уехало, демографическая яма, экономика перестраивается на специфические рельсы. В этих условиях, бесспорно, кто-то знает, где найти жемчужины, но их количество очень ограничено.
Как теперь россиянам выйти на глобальный рынок
Возможно ли в текущих условиях россиянам инвестировать на глобальных рынках? Как вывести деньги с российского фондового рынка не в недвижимость, а переложить в зарубежные фонды?
Эксперт уточняет, что мир разделил граждан России на три условных категории:
1. Те, у кого есть вид на жительство или двойное гражданство в Европейском Союзе, Великобритании, Швейцарии. Эта категория ничем не отличается от остальных граждан мира. Инвестируете со всеми наравне, все в порядке.
2. Те, у кого есть ВНЖ или гражданство вне обозначенных стран. Например, гражданин России и Киргизстана, или гражданин России и Израиля. Для них доступно большинство возможностей. Недоступен очень небольшой класс активов, реализуемых через европейские банки и брокеров.
3. Налоговые резиденты России. Большинство инвестиционных провайдеров мира услуги им не оказывают. Хотя некоторые американские брокеры работают с такими клиентами, правда, с некоторыми ограничениями. Например, Interactive Brokers. Еще некоторые брокеры в Юго-Восточной Азии, Объединенных Арабских Эмиратах. Переводить деньги непросто, но возможно.
Любые способы исключаются для тех, кто под санкциями; работает в ВПК или госкомпаниях; кто не может объяснить происхождение денег.
Купить паспорт — это хорошая идея?
А разумно ли клиентам с большим капиталом купить паспорт через инвестиции?
Паспорта бывают разные, акцентирует эксперт. Например, паспорт Вануату даст возможность путешествовать без виз. А вот документ стран, вплетенных в мировую экономическую систему, — это очень серьезный актив, возможность диверсификации активов. Открываются перспективы для инвестиций, особенно с учетом санкций.
Клиентам Movchan’s Group всегда рекомендуют получить хотя бы ВНЖ в стране, которая тесно связана с остальным миром, подчеркивает эксперт. Например, ВНЖ ОАЭ или Кипра. Однако следует быть осторожным со схемами, на рынке есть черные продавцы. Например, они обещают паспорт по фиктивному нахождению корней. Но если гражданство получено с нарушением правил, есть реальные случаи, когда его отбирают после проверок. Стоит использовать легальные официальные возможности и работать с официальными юристами.
Инвестировать в зарубежную недвижимость — это альтернатива?
Андрей Мовчан обозначает свою позицию сразу: «Я отношусь плохо». Смотрим, почему.
Любые инвестиции — всегда соревнование между различными игроками. На любом рынке присутствуют игроки очень разного калибра. Крупные — имеют большие капиталы и полную информацию, чтобы точно разбираться в рынке. Мелкие — умеют быстро реагировать, у них зоркий глаз, точно понимают, когда что схватить. Это как в биологическом мире. Некоторые, этакие травоядные динозавры, очень мощные, хорошо защищены, с хорошей экспертизой — и получают свои консервативные доходы. А теперь представьте, что человек живет в России или Китае, и про Лондон знает, что там есть Биг Бен. Рынок он не знает, но поддается яркой презентации брокера: рынок Лондона растет, это финансовая столица мира, со всех сторон все туда приезжают — так что срочно покупай вот эту прекрасную квартиру и сдавай. А какие налоги, правила на сдачу, как взаимодействовать с арендатором — инвестор не знает. И логично становится «пищей» для других игроков.
Если вы не знаете рынка, не понимаете, что там происходит в деталях, никогда нельзя верить агентам. У тех свой рейтинг приоритетов и очередности. Первый — продать самое плохое, хорошее само себя продаст. Второй — большие перспективные клиенты: американцы, арабы, китайцы — люди, которые приносят много денег, и если агент им понравится, будут покупать еще и еще. Третий — местные жители, люди с хорошим влиянием.
Рядовой российский инвестор вряд ли попадает в эти ранги. Человек из страны под санкциями, покупающий одну виллу на Бали, — последний в очереди интересов агента. Если он сможет продать вам очень плохой объект с хорошей комиссией, то да. И даже Андрей Мовчан — человек, который имеет влияние на рынке, может привести пул клиентов, имеет паспорт другой страны — испытал эту иерархию на себе.
Что случалось с акциями, например Tesla, можно проверить исторически. Про рынок недвижимости, если это не Нью-Йорк, проверить ничего нельзя. Возникают и другие вопросы: как выстраивать логистику, как обслуживать, как взаимодействовать с органами власти.
Виктор Зубик согласен: мало кто рассказывает про неудачные кейсы. Например, когда люди купили не одну квартиру за кеш, а поддались уговорам агента и взяли три квартиры в рассрочку. Обстоятельства изменились — сейчас фиксируют убытки, лишь бы продать. Если инвестор в ОАЭ перестает вносить платежи, то все внесенные деньги, налоги обнуляются, а контракт закрывается.
Когда ты нужен агенту по недвижимости?
Существуют «хайповые» зоны недвижимости, акцентирует Андрей Мовчан. Например, те же Эмираты. Обычно способ один и тот же: начинается волна спроса, вкладывают деньги достаточно дешево, начинают зарабатывать, цена растет, распространяется легенда, подключаются массы. В какой-то момент это доходит до пика — наступает излет. Начинаются массированные продажи, пузырь взрывается.
Агенты идут продавать бабушкам-дедушкам в других странах. Показывают исторические результаты, как выросла недвижимость. Но это происходит в момент, когда рынка больше нет. Они собирают full money, вливают в большом количестве в рынок — и впоследствии эти деньги оттуда либо никогда не достанешь, либо выйдешь с большими убытками.
Если до вас достучался агент из Объединенных Арабских Эмиратов со словами «покупайте срочно, это сильно вырастет в цене», что это значит? То, что американцы, англичане, французы, португальцы; местные арабы и арабы из других стран; русские, которые купили до этого и там живут — никто уже не покупает. И этому агенту нужны Вы. Зачем? Вывод очевиден.
Сохранить капитал в недвижимости
А если исходить из ситуации, что инвестор все же разбирается в рынке, знает правильные локации, внешние точки роста, план развития города и т.д. И приобретает недвижимость для сохранения капитала в валюте. Тогда пазл сложится?
Андрей Мовчан акцентирует, что это вопрос по принципу: если все будет хорошо, будет ли хорошо. При принятии решения стоит учитывать не только успешные кейсы. Бизнес не очень простой: за недвижимостью надо ухаживать, правильно эксплуатировать, бороться с проблемными арендаторами, которые в развитом мире хорошо защищены законом. Затем надо вкладывать большие деньги в модернизацию объекта, поскольку люди хотят новых форматов и современного качества жилья. Популярность районов меняется. Налоги и сборы, которые надо оплачивать, а вы о них и не подозревали.
Получается, управление недвижимостью становится вашим бизнесом, который не является самым прибыльным в мире. Хотя может быть вполне доходным, надежным, долгим. Главное, чтобы не ушла волна, и не оказалось, что некому продавать или сдавать. А так тоже бывает. Относиться как к депозиту, который дает гарантированный доход, неверно. Либо отдаете львиную долю дохода кому-то, и этот кто-то кто будет решать задачи за вас. Либо включаться самому.
Виктор Зубик знает все эти вопросы не понаслышке. Недвижимость — сложный бизнес с большими расходами с маленькой доходностью. Это плата за надежность. Сейчас компания Smarent профессионально занимается управлением недвижимостью — в Москве больше 300 квартир. И негативных ситуаций на практике случалось много.
Риски инвестиций в зарубежную недвижимость
Андрей Мовчан подчеркивает: в разных странах свои локальные правила. Так, во Франции могут назначать арендную плату. Установление индексации цен на аренду применимо и в ОАЭ, добавляет Виктор. А многие не знают детали и верят сказкам брокера. И лишь потом узнают, что есть максимальная планка на аренду в конкретном районе.
В Англии законы защищают арендатора. Соответственно, у владельца могут возникнуть проблемы с выселением, когда жильцы вдруг не смогут платить аренду. Есть правило: если человек жил в Лондоне и перестал иметь возможность оплачивать арендное жилье, то город должен предоставить ему жилплощадь, чтобы тот не оказался бездомным. И тогда вашим оппонентом становится муниципалитет со всеми вытекающими последствиями.
3+3
З рекомендации от Андрея Мовчана по волнам
2023 год закончили в состоянии полной эйфории всех мировых рынков, несмотря ни на что. И решили, что все будет хорошо. А если будет плохо, то это тоже хорошо — тогда дадут много денег. Goldman Sachs, один из крупнейших инвестиционных банков мира, примерно так и пишет в своем отчете.
Возможно, так и будет. А если по-другому?
Убежденность в том, что все будет хорошо, должна поддерживаться приходом денег на рынок. Тогда стоимости растут. Наблюдая это, вы даете еще денег, стоимости растут дальше. Это называется самосбывающееся пророчество.
Сейчас рынок немного остановился: закончились ковидные деньги, ставки высокие, балансы центральных банков сокращаются. А если не будет денег, которые можно вбросить на рынок, то есть шанс увидеть самосбывающееся пророчество. Но в обратную сторону.
Будьте осторожны в 2024, эйфория может смениться депрессией. Особенно, если будут нарастать мировые проблемы. В целом Андрей Мовчан считает, что ставка начнет снижаться в глобальных экономиках, произойдет некоторое распускание монетарной тяжести. Американский бюджет будет тратить много денег, потому что выборы. Это значит, глубокого провала в экономиках не будет, и они продолжат более-менее расти. Правда, за исключением европейской и британской — там стагнация. Если увидим посадки, то они будут мягкими.
Эксперт делает ставку, что 2024 будет не таким успешным для рынков, как 2023 год, но и не провальным. Cереднячком.
Cнижение ставок впервые за последние 1,5 года должно вызвать вопрос: куда вкладывать деньги, если не в депозит. Эти деньги потекут на рынок. На рынке облигаций можно столкнуться с проблемами платежеспособности по высоким ставкам — следует относиться настороженно. На рынке акций — общий стагнационный фон.
Рынок недвижимости — это всегда про финансирование, а оно дорогое. На глобальных рынках огромное количество проблем, связанных с этим фактором. Они пока не вскрылись, потому что это длинный цикл.
К рынку золота и ценных металлов эксперт сейчас относится нейтрально: центральные банки закончили длинный период покупок, ставка пойдет вниз. Сильных идей для заработка не просматривается.
Что касается криптовалюты, то ее Андрей Мовчан традиционно не комментирует — это рулетка.
А что там в море?
Верны три простых вещи.
Первое — на инвестиционных рынках выигрывает тот, кто больше знает; кто больше умеет или тот, кто просто больше. Если вы влияете на рынки, вы выигрываете. Если знаете что-то конкретное, нишевое, то выигрываете. Если есть мощная инфраструктура, на которой вы можете действовать быстрее или более изощренно, вы выигрываете.
Если у вас нет ни того, ни другого, ни третьего, то вы — пища для других. И это надо понимать. Если не хватает масштаба, то присоединяйтесь к тому, у кого это есть.
Если вы частный инвестор, который вышел на рынок, ваши заработки будут случайными, хотя вполне возможными. Ваши убытки будут закономерными. И это надо понимать.
Вторая важная вещь, которую надо знать — операции лонг/шорт — когда вы думаете, что эта акция лучше другой, все очень эффективно. Здесь есть солидные дяди с большим количеством аналитической информации и компьютерами, которые до вас все проанализировали. А вот в мире сложных продуктов все далеко не так. Скажем, приходят хеджеры на рынок, которым нужно застраховаться от убытков, в целом им все равно, сколько они за это заплатили: 1–2–3 цента. Если страховка справедливо стоит 1 цент, а они заплатили 2, то этот цент можно заработать. Поэтому игроки, которые делают хорошие Market Neutral/рыночно-нейтральные продукты, могут зарабатывать стабильные хорошие доходы. И это тоже нужно учитывать.
Третье — популярные в последнее время алгоритмические стратегии. Андрей Мовчан много лет наблюдает за ними и проводит много тестов. Стратегия существует 10–15 лет, и сейчас мы находимся на острие процесса тестирования. Вероятность успеха таких стратегий очень мала, вероятность длительного успеха — почти нулевая, резюмирует эксперт. Эти стратегии быстро себя исчерпывают и чреваты большими убытками.
Блиц
1. Фондовый рынок или рынок недвижимости?
Фондовый, конечно.
2. Акции, облигации или золото?
А здесь блиц не получится, улыбается Андрей Мовчан.
Какая пропорция? Во-первых, это зависит от структуры продукта, как вы инвестируете в акции, облигации и золото. Во-вторых, от аппетита к риску. В-третьих, от временного периода. Исторически за последние 30–35 лет лучшее соотношение риск / доходность показывало сочетание американских акций и облигаций в пропорциях 60 на 40, без золота. Но исторические данные ничего не скажут про будущее.
Когда инвестор строит портфель, нужно оценить:
- метод инвестирования в каждый класс активов
- какие у вас аппетиты к риску
- где в экономическом цикле вы находитесь.
3. Какая страна лучшая для жизни?
У разных людей очень разные представления. Безусловно, развитые страны лучше для жизни, чем развивающиеся и неразвитые. Одним нравятся Штаты или Канада, Мовчану — нет. Зато Андрею нравится Великобритания и Кипр, хотя многим нет. Предпочтение — развитая демократическая страна, а уж какая именно, это сугубо индивидуально.
4. Лучшая страна для инвестиций?
Проще заработать на американских рынках. США — страна, где нужно прилагать меньшие усилий, чтобы заработать сопоставимые деньги. При этом существуют достойные инструменты на многих рынках, где тоже можно хорошо зарабатывать.
5. Спекуляция или стабильный денежный поток?
Это не альтернатива, подчеркивает Андрей Мовчан. Спекуляция — альтернатива фундаментальному инвестированию. Фундаментальное инвестирование, когда оно работает, предпочтительнее. Но часто во многих классах активов и ситуациях срабатывают операции значительно более короткие. Например, в опционных продуктах Movchan’s Group средний срок удержания — несколько дней. В лонг/шорт операциях может быть несколько недель или месяцев.
Резюме — обеспеченное знаниями и технологиями сочетание фундаментального подхода и спекуляций.
6. Что сложнее: стать финансовым экспертом или воспитать четверых детей?
Это занятия похожей сложности, улыбается Андрей. Уровень благодарности примерно одинаковый. А вы все время чувствуете, что что-то не доделали.
7. Станет ли Москва когда-нибудь международным финансовым центром?
Я не знаю, признается эксперт. Будут ли к тому времени вообще международные финансовые центры. Да и попытка стать таким центром не очень-то предпринималась, а сейчас провалилась. Будущее — непредсказуемо. Говорят, каждые 20 лет мир меняется неузнаваемо. Посмотрим.
8. Что бы Вы пожелали себе 25-летнему с позиции сегодняшнего опыта?
«Возможно, и ничего, я неплохо прожил время с 25 до 55 лет», — оценивает Андрей Мовчан. Возможно, единственное — учить больше языков: пока я говорю на трех и этого мало.
9. А себе 55-летнему?
Себе — здоровья. В мире — спокойствия: мы находимся в моменте, когда глобальное становится важнее локального. Ситуация очень хрупкая. Много зла, так что эффективной борьбы с этим злом.
10. Пожелания подписчикам
Инвесторам — удачи, разумности и доброты. Душевного спокойствия. И, конечно, хороших рынков!